比年来，地缘随性事件频繁搅拌全球成本阛阓。当不可控的“黑天鹅”事件发生时，投资者该如何保护钞票？

在摩根士丹利前首席政策官巴顿·比格斯的新书《钞票、构兵与智谋(二战股市风浪录)》中，他给出了参考谜底。

巴顿•比格斯量度了二战手艺好意思、英、法、德等国的股市，发现股市推崇出的群体智谋令东谈主颤抖：英国股市在不列颠之战前便已触底；好意思国股市在半途岛海战获取光辉告捷之前就已发生了大翻盘；德国股市在对苏发动狂袭时达到市值之巅之后初始下落……股市发生庞杂变化的时刻，预示着构兵中最关节的蜕变点行将出现，不外，那时莫得任何众人充分相识到这小数。

在这部经典作品中，巴顿·比格斯展示了征服国和靡烂国股市不同的推崇，量度了股票、房地产和黄金等资产在剧烈涟漪时期的不同特色。对于个东谈主如安在远大、顶点方位下以至在构兵中保护钞票，具有启发和鉴戒敬爱。

本文经授权摘记巴顿·比格斯为本书所作前言翰墨，以飨读者。

以下为原文(略有删减和裁剪)： 

永恒以来，有两件事让我沦落。 第一件事是，股市的短期波动是当场的、非感性的、不可捉摸的，但是，对于股市的永恒升沉以及要紧拐点，的确有直观智谋存在吗？ 或者，股价大多数时候只是是群体的愚蠢共鸣？ 

第二件事是，大倒霉至少百年一遇，就像《圣经•新约》内部的天启四骑士——夭厉、构兵、饥馑和厌世——来临东谈主间，废弃宇宙。 他们一朝来袭，无数钞票将星离雨散。 第二次宇宙大战是最近一次厌世骑着灰马，阴间尾随其后，薄情恣虐宇宙。 

今日启四骑士现身时，你如何能力保住钞票？ 历史告诉咱们，在好意思好的期间，股票不错让钞票升值，但是，当国度靡烂、被外敌占领时，股票不错让钞票保值吗？ 如果弗成的话，有产者应该何如办？ 在剔除通胀身分后，就履行购买力而言，股票的推崇究竟怎么？ 

如果有一种资产或投资器具，非论在顺时如故在逆时齐能让钞票永恒保值和升值，那么它就不错成为家眷钞票或者机组成本的终极之选。 如果蓄积的钞票弗成保值，就会大幅贬值。如斯看来，跟着钞票的增长，幸免钞票贬值起码变得跟让钞票升值同等枢纽。 

量度钞票的永恒保值不单是是出于学术绸缪。 宇宙饱受灾荒之苦，大批钞票付之东流。 18世纪以前，构兵、天灾、饥馑和夭厉接连不时。 18世纪和19世纪的大创新让社会堕入远大，钞票覆没，国困民艰。 而20世纪可能是有史以来最具废弃性的一个世纪，其间发生了第一次宇宙大战、恶性通货扩张、经济大冷落以及最为惨痛的第二次宇宙大战。 第二次宇宙大战是一场真实敬爱上的宇宙大战。 现在追思起来，那时西方好意思丽岌岌可危。 

我永恒沦落于量度第二次宇宙大战。 这场构兵留给东谈主们好多的资历，包括生活、政事、金融阛阓、钞票方面，尤其是生计方面。 我出于业余刺眼量度了好多年。 毫无疑问，第二次宇宙大战是一场百年大战，以至可能是一场千年大战，因为它简直席卷、蹂躏和折磨全宇宙。 这场构兵给被占领国以及自后的靡烂国酿成了顶点负面的影响。 在一场旷日握久的国度倒霉中，股票或其他资产是否不错保住钞票的购买力？ 对于这个问题，第二次宇宙大战是一次终极测试。 这场构兵亦然一部海浪壮阔的斗争史诗，轴心国先占优势，自后同友邦获取了最终告捷。 

20世纪30年代和40年代，是全球历史上的至暗时刻。 除非你潜入量度了那段历史的真实纪录，不然不会强项到事态有多可怕，以及宇宙离新的暗澹期间有多近。 因此，我在本书中详备记叙了构兵的海浪升沉，以及交战两边引导东谈主的秉性和处理格调。 我以为，我对二战手艺丘吉尔等引导东谈主有一些生命关天的意见。 这本书的焦点是在1938年至1943年发生的事件，而不是自后同友邦的告捷，因为枢纽的是构兵蜕变点。 这本书也触及了朝鲜构兵，因为它对日本金融阛阓相配枢纽。 

投资者以及普遍寰球，必须熬过繁忙的日子。 这本书将20世纪30年代末和40年代初那些可怕的失败和贫穷，与两边引导东谈主如何熬短处败和贫穷以及如何跟东谈主打交谈的故事，穿插交汇在通盘。通盘的专科投资者齐必须谙习和忍耐危机处理。这亦然投资者要读历史和东谈主物列传的原因之一。 

以今天的视角记忆以前，咱们不错简短地辩认出要紧的构兵蜕变点。 然则，在构兵的迷雾里，那时没东谈主不错看清方位还是逆转。 充满着无与伦比的群体智谋的股市，能“戴着深色的眼镜”看到这些蜕变点吗？ 我以为，有左证标明股市作念到了，但是，那时大多数新闻媒体、所谓的专科指摘员和政策家却对此浑然不觉。 咱们应该相配尊重股市的群体智谋。 股市从来只作念不说，咱们要善于不雅察。 

我第一次对股市智谋沦落，缘于我随机发现英国股市的最低点出现在1940年夏、不列颠之战前夜； 好意思国股市的透澈朝上回转出现在1942年5月下旬、史诗般的半途岛海战前后； 德国股市的最高点出现在1941年12月上旬、德国紧迫苏联的最飞扬，那时德军开路先锋还是看到莫斯科教堂的尖塔。 这些是第二次宇宙大战的三大蜕变点，然则那时除了股市除外，没东谈主洞悉到这些蜕变点。 我以为，这证据了股市群体超卓的智谋(却未被发现)。 

日本乱伦

由此，引出了下一个枢纽的问题。 今天，简直通盘的投资者齐是反向投资者。 通盘东谈主齐知谈集体想考的危害，以及群体的荒诞。 尽管投资者道不同，但股市四肢一个合座是否有独有的直观智谋？ 我以为，股市如实有独有的直观智谋。 阛阓先生是一位充满智谋的老者。 在第二次宇宙大战手艺，他常常(但并非老是)预见到枢纽的构兵蜕变点，但那时的社会精英们却很少能作念到这小数。 股市的涨跌升沉反馈了投资者群体的合座不雅点。 在本书中，我以为股市有大智谋。 如果投资者忽视这小数，就会处于相配危急的境地。 

本书的另一个主题是，钞票在战前和战时齐发生了什么变化，以及有产者应该遴荐哪些要领保住钞票，从而免受宇宙末日般“黑天鹅”事件的冲击。 对于股票和债券能否保值和升值的问题，我不仅量度了从1930年至1945年的顶点涟漪时期，何况量度了20世纪其余时辰的历史陈诉数据。如果莫得伦敦商学院埃洛伊•迪姆森、保罗•马什和麦克•斯丹顿的大批量度后果，我将无法得出论断。我发现，世俗来说，股票在系数20世纪的确不错保值，尤其是在对的国度握有对的股票(第九章和第十五章特意盘考了这方面的内容)。征服国股票(以及债券)的陈诉更高，而在战时和被占领手艺，靡烂国和被占领国的股票无法保值，债券的推崇更糟糕。此外，在20世纪上半叶，法国和德国的股票在剔除通胀身分后收益为负，而政府债券的收益则是一场倒霉。 

使资产多元散播很有必要。 地皮、财产、黄金或企业等什物质产比股票的推崇稍好，但并非完整。 一个正在耕作的农场，既能让钞票保值，又能督察生计。 你也不错把资金回荡到更安全的国度，但当然也就无法督察生计。 

据我所知，这么的阛阓数据以前从未有东谈主整理或发布过。 本书也触及了那时其他资产的推崇，比如债券、地皮、黄金、珠宝和财产(相同，第九章和第十五章盘考了这方面的内容)。 每个有产者齐必须存眷这些内容。 如果钞票无法保值和升值，那么拚命存钱就毫无敬爱。 本书明确指出，在一个涟漪的期间有产者应该如何把钞票传给子孙后代。 

我还发现，在这部海浪壮阔的构兵史诗中暴表示了广大有名东谈主物，并发生了许多令东谈主沦落、扣东谈主心弦和充满戏剧性的听说故事。 有些东谈主可能不赞同我对构兵蜕变点的判断，以及对那时社会厚谊的意见。 

投资者与走动者及投契者截然有异。投资者必须对宇宙经济局面作念出永恒的、渐变的判断。 历史懂得越多，决议作念得越好。投资者必须了解历史，还如若统计学家、感情学家和有天分的直观主见者。

尽管我统统算不上是一个纯正的历史学家，也莫得作念过关系第二次宇宙大战的原创量度，本书也毫不是一册真实的历汗青——非论是股市如故第二次宇宙大战的历史，但我仔细研读了大批文章。 那些真实的历史学家和豪杰撰写了本书参考文件列表中的期骗自如，而我只是借用了他们的想法、意见和回忆。 尽管我阅读了大批文章，却未能找到关系金融阛阓和钞票在构兵年代的真实良友。 我找到了一些阛阓统计数据，却查不到关系的配景良友。 为了找到本书所呈现的社会信息，我查阅了旧报纸，采访了经历过阿谁期间的东谈主。 书中有许多标注了历史事件的阛阓景象图。 但愿本书对阿谁期间并非全面的印象与解读八成对现在社会有所启发。 

(文中不雅点仅代表作家个东谈主海角社区 免费视频，不代表本刊态度。)