出品｜清流责任室探花 眼镜妹

作家｜周淼 主编｜赵妍

近日， 汽车零配件厂商广州瑞立科密汽车电子股份有限公司（下称“瑞立科密”）冲刺深市主板上市。据招股书，瑞立科密主营天真车ABS、AEBS、ECAS等主动安全系统和铝合金精密压铸件的研发、出产和销售，业务会聚在汽车前装市集。

此前，瑞立科密曾在新三板挂牌，后于2018年摘牌。拆开挂牌后的第三年，该公司在2021年与证券签署了同样契约，并在2023年12月庄重向深交所递表，当今已资历一轮问询。

事实上，瑞立科密在2021年同样上市前后，曾为完善业务布局、处理同行竞争及关联交游进行了紧要钞票重组，以近10亿对价接踵收购了控股股东瑞立集团旗下4家公司，估值也达成了数倍增长。

不外另一方面，瑞立科密的业务孤苦性仍然受到外界关怀。证据公告，公司存在敷陈期内关联交游占比高、通过关联方渠谈拓展业务进行销售，且与关联方存在较多重复客户等情况。

销售模式信披存疑

从功绩来看，在进行紧要钞票重组后，瑞立科密的范围并未达成较着推广，数据表露，其在2020年至2022年三年间营规复合增长率仅为2.13%；三年扣非净利润复合增长率以致出现了34.96%的负增长，2023年才开动回暖。

据招股书，天真车主动安全系统业务为公司主要收入开头，该类家具以下贱商用车市集为主。证据招股书，瑞立科密称收受直销模式向整车厂商或一级汽车零部件等厂商委用家具及奇迹，不外值得翔实的是，公司亦存在着商业商客户。

相较之下，其连年上市的主动安全系统业务的可比公司中，十足收受直销模式的元丰电控仅在境外业务中存在通过境内商业商达成销售的情况；主秩序受直销模式的伯特利在直销模式下则通过业务东谈主员或谐和代理商进行市集斥地。

而对于商业商客户，瑞立科密仅在招股书中称，公司借助个别商业商在部分区位市集上风和快速反映奇迹恶果上风;对于汽车出产厂家较多，但单个范围较小的集群地区，通过商业商进行买断式销售，是公司顺利销售模式的有益补充。

事实上，瑞立科密上述说起的“买断式”销售，常被指一家或多家经销商买断企业销售权的一种营销花式探花 眼镜妹，不外在瑞立科密最新走漏的招股书及公告中，并未出现“经销模式”，也未将收入按该模式或其他模式区分。

而对于商业商的具体情况，直至回话监管首轮问询时，瑞立科密才给以补充说明。证据公告，瑞立科密的商业商客户主要为客户B，关联方新瑞立、徐州瑞立，以过火敷陈期内前五大客户。不外除了客户称号及基本交游布景，如商业商收入及占比等其他信息，公司并未走漏。

清流责任室翔实到，瑞立科密存在多家客户存在经营景况欠安、应收账款难回收的情况，其中有一家客户“安徽自晟科密汽车制动系统有限公司”（下称“安徽科密”）的情况可能值得关怀。

从其经营范围来看，该客户应属于公司“商业商”客户。但在有关判决书中提到，该客户与公司坚硬的主合同为特准经营权合同计议，即瑞立科密特准该客户在安徽区域内经销科密汽车ABS系列家具。

清流责任室进一步梳理得知，瑞立科密此前在2017年年报中曾说起“遴荐直销为主、经销为辅的羼杂销售模式”；同期，对于经销花式，其在年报中亦称，对汽车出产厂家较多，但单个范围较小的集群地区收受经销商的花式进行销售。

不出丑到，瑞立科密在上述年报中对于“经销花式”的表述，与其这次在招股书中对于“商业商”的形容确切十足同样，仅将“通过经销商的花式进行销售”改为“通过商业商进行买断式销售”。

同期，在更早期的公开转让说明书中，瑞立科密还走漏了经销模式收入占比、有关销售契约等，亦暗示经销商为其主要客户。那么，公司当今的商业商客户是否即是经销商？公司当今是否还存在经销模式？

对于直销模式和经销模式的区别，天然瑞立科密未将其收入证据花式按照两者进行区分，但在IPO审核中，经销模式因具有非结尾销售等特点，一直遭到监管要点关怀，企业时时需要走漏主要经销商的基本情况、销售情况、下贱结尾客户等有关信息。

而在此轮问询回话公告中，对于包含上述商业商在内的结尾客户，瑞立科密则暗示无法掌持该类客户的结尾客户情况。数据表露，对于主要客户，公司可匹配至结尾车型的销售收入占各期天真车主动安全系统收入的比例分别为31.97%、31.93%和36.82%。

关联方商业商订价引关怀

此外，在瑞立科密的商业商客户中，还有一家关联方客户新瑞立。证据招股书，公司的关联销售主要即是与新瑞立及另一家关联方瑞立零部件的交游，公司存亦在通过上述客户进行销售的情况，与上述客户存在数百家重复客户。

其中，被瑞立科密列为主要商业商的新瑞立成就于2016年1月，是其控股股东瑞立集团下属的商用车售后市集家具和奇迹提供商；敷陈期内，公司向其关联销售的家具主要以气压电限制动系统为主。

乱伦故事

基于新瑞立结尾客户需要，2021年至2023年，瑞立科密对新瑞立销售金额分别为 7，628.98 万元、12，087.97万元和3，877.15万元，占营业收入的比例分别为5.51%、 9.12%和 2.20%。

按照招股书的说法，新瑞立国外市集网点布局较早，连年来对接发展了部分国外大型整车厂客户。敷陈期内公司借助其渠谈上风也告成拓展了该些境外客户的主动安全系统的有关业务，使得2021年至2022年关联销售金额及占比莳植；

但自2021年起，公司徐徐启动触及关联方瑞立零部件在结尾整车客户供应商天资改革责任，并将新瑞立触及有关业务的结尾整车客户无间办理了供应商准入切换手续，其关联交游金额和占比已趋于大幅下落。

对于与新瑞立的交游价钱，公司则称与新瑞立之间的关联交游均为买断式销售，该等关联交游订价机制及家具单价与同类家具的孤苦第三方客户之间不存在紧要互异，订价具备合感性。

不外从瑞立科密问询回话函中走漏的来看，2021年至2023年，公司向第三方客户销售家具成套单价分别为655.29元/套、786.73元/套、951.1元/套；毛利率分别为33.45%、32.25%、39.68%；

同期，公司向新瑞立销售家具单价则达537.67元/套、597.58元/套、484.36元/套；毛利率分别为27.53%、19.36%、24.01%；不出丑到，在2023年，公司对新瑞立的销售单价仅为第三方客户的一半操纵。

在问询回话函中，瑞立科密对此则阐扬称，2022年及2023年，公司对两者销售单价、毛利率互异扩大，主要为公司股东了对关联销售结尾客户的切换，部分由新瑞立切换的国外客户家具单价和毛利率水平较高；

可要是真如瑞立科密所述，是由于公司的客户由新瑞立切换为国外客户，那么在2021年、2022年，即公司未进行客户切换时，其与新瑞立之间的交游价钱又是否公允、合理？

除此以外，公司与另一家进犯关联方客户瑞立零部件的交游情况亦值得关怀。瑞立零部件主营商用车机械制动零部件。敷陈期内，公司通过其销售金额亦在数亿元操纵，且总金额已高于新瑞立。

不外与上述新瑞立等关联方商业方客户不同的是，公司并未将这家客户走漏为主要商业商。按照瑞立科密招股书的说法，对于通过瑞立零部件进行销售的业务，公司则证据其承担的商业职能向瑞立零部件支付 1%的销售佣金。

与此同期，瑞立科密系基于与最终客户的招投标或谈判价钱将家具平价销售至瑞立零部件。那么，不当作公司商业商的瑞立零部件，在瑞立科密与结尾客户的交游中又弘扬着什么作用？